“VIE架構”,即可變利益實體(VariableInterestEntities;VIEs),也稱為“協(xié)議控制”,即不通過股份掌控實際公司運營而利用簽署各類合同協(xié)議的方式完成對實際公司運營的掌控及財務的合并。
VIE架構現(xiàn)一般用以中國企業(yè)完成境外上市、企業(yè)融資及外國投資者為避免國內管控對外資產(chǎn)業(yè)準入條件的局限。VIE架構出現(xiàn)已久,但其始終處在“灰色”地帶,盡管在一些部門規(guī)章中已經(jīng)有有關VIE架構相關內容的要求,但現(xiàn)階段的中國法律并未對VIE架構做出定性。
通常情況下,VIE架構事實上為擬上市企業(yè)為完成境外上市,在開曼群島或英屬維爾京群島成立一個平行的離岸公司,以該離岸公司做為未來上市或企業(yè)融資主體,其股本結構體現(xiàn)了擬上市企業(yè)真正的股本結構,而國內的擬上市企業(yè)實際上則并不一定體現(xiàn)這一股權架構。
隨后,該離岸公司通過一連串投資活動,最后在國內落實為一家外商投資企業(yè)(WFOE),WFOE與擬上市企業(yè)簽署一連串合同協(xié)議,擬上市企業(yè)把本身很大一部分利潤輸送給WFOE。如此一來,最上層的離岸公司變成擬上市企業(yè)的影子公司,就可以此登入國外資本市場。
現(xiàn)階段,由于外資準入條件方面的歷史緣故,中國大部分接納了美元基金投資的互聯(lián)網(wǎng)公司(包括BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭)基本上使用的是新浪最初使用的VIE架構。
【兩大優(yōu)點】
一是稅收優(yōu)點,VIE能順利避免目前的不能隨意兌換的外匯監(jiān)管規(guī)章制度。比如在“新浪模式”中,新浪在開曼群島成立公司,可享有巨額免稅以及其低成本的股權轉讓,也可同時在香港以及其他國家地區(qū)申請辦理公司上市;
二是可協(xié)助外資合理避免政府管制和糾紛。利用在海外成立殼公司,用國內企業(yè)的資產(chǎn)完成反向包裝,最后使其整體資產(chǎn)打包在境外上市,既合理避免了國內管控機構對外資進入的管控,也使國內企業(yè)在國外資本市場順利企業(yè)融資。