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VIE架構與原理

日期: 2021-10-11 16:26:25

先了解一下什么是VIE架構,英文表述為Variable Interest Entities,可變利益實體,被解讀為“協議控制”,方便企業上市融資,很受國內企業推崇。新浪是中國最先運用VIE模式上市的公司,所以也被很多人稱為新浪模式,后面大批互聯網公司紛紛效仿,如某狐、某度等。隨著多年的演變,VIE架構已經被應用于傳媒、教育、廣電、消費等眾多行業中。

境內實體采取采取VIE的方式在境外上市,主要目的是為了規避境內法律法規對特定行業的外資比例限制,能夠最大程度的融資,另外境內主體到境外上市也存在各種限制。2015年6月20日,工信部發布公告,宣布在上海自貿區開展試點基礎上,在全國范圍內放開經營類電子商務(在線數據處理與交易處理業務)外資股比限制,外資持股比例可至 100%。這意味著,電子商務外資股權比例的要求徹底取消,在境外上市的中國電商類企業可以不必拆除VIE架構直接回歸,在中國境內上市。
 
1、VIE架構原理
 
我們所常見的VIE架構一般分為境內和境外兩個部分:就境外架構而言,一般由創始人在開曼或英屬維爾京群島設立擬上市主體。隨后,由該擬上市主體在境外(通常是香港)設立全資子公司,再由該香港子公司在境內設立一家外商獨資企業(“WFOE”),至此完成VIE股權控制架構的搭建。就境內架構而言,通常由創始人作為股東設立一家內資企業作為境內運營實體(“VIE公司”),隨后通過WFOE與VIE公司及其股東之間簽署的一系列協議,使境外擬上市主體能夠實現對VIE公司的控制,并達到合并報表的目的。
 
VIE架構 VIE架構搭建

ODI境外投資備案
 
VIE的第一層架構搭建——設立BVI公司BVI注冊離岸公司,程序簡單,費用低,無實地經營不需要交稅,具有很高保密性。正因為BVI公司的種種優點,在BVI設立第一層架構方便大股東對于上市公司的公司,同時讓開一些禁售期的限制,因為極高的保密性,還可以隱藏一些問題股東,對公司而言,無實地經營無稅收,只需每年繳納很少的管理費。
 
VIE的第二層架構搭建——設立開曼公司對于運用香港紅籌上市的企業而言,通常在BVI公司下面會設立一個開曼公司,在開曼設立公司程序也比較簡單,對于BVI而言,其監管更加嚴格,但對于其他非避稅港的正常國家相比,其政策又要寬松很多。
 
VIE的第三層架構搭建——設立香港公司中國企業通過海外間接上市,通常會把最后一層設置在香港公司,主要是因為香港與內地有稅收優惠的政策。香港公司直接投資內地更容易進行稅務減免。在中國境內實體企業想要把利潤匯出,如果離岸公司設置在香港以外的其他國家,一般稅收為20%,但是如果設置在香港,最低可達5%。
 
注意:上面提到的雖然BVI公司條件更好,但是對于BVI設立的公司,其股東信息保密,每年無需做審計報告,是無法通過上市監管的,在這種下,一般企業會選擇監管更加嚴格,但是又無稅收的開曼公司作為海外上市主體。除此之外,將上市主體設立在開曼公司,是因為目前香港只允許注冊地在香港、中國、百慕大、開曼這四地公司在港上市。
 
2、協議控制
 
協議控制主體以及被控制主體之間需要通過訂立一系列控制協議,以確立二者之間的控制關系。控制協議主要涉及經營管理控制權、資金注入和利益輸出三個方面,通常包括:
 
(1)借款協議
 
WFOE將資金借予VIE公司的股東;
 
(2) 獨家購股權協議
 
在中國法律法規或政策未來允許收購境內企業的情況下,WFOE(或其他境外主體)享有購買VIE公司股權的權利;
 
(3) 獨家咨詢和服務協議
 
在中國法律法規或政策未來允許收購境內企業的情況下,WFOE(或其他境外主體)享有購買VIE公司股權的權利;
 
(4) 投票權委托協議
 
VIE公司的股東將VIE公司的投票權委托于WFOE或其指定的代表,從而保證WFOE對VIE公司人員組成以及決策的控制力;
 
(5)投票權委托協議
 
VIE公司的股東將VIE公司的投票權委托于WFOE或其指定的代表,從而保證WFOE對VIE公司人員組成以及決策的控制力;
 
(6) 股權質押協議
 
VIE公司的股東將其持有的全部股權質押給WFOE,以擔保上述協議的履行;
 
(7)獨家咨詢和服務協議
 
通常是約定WFOE向VIE公司提供獨家咨詢和服務,VIE公司以支付服務費用的名義將經營利潤轉移到WFOE,并通過分紅的形式匯出至境外;
 
(8)配偶承諾函
 
VIE公司股東的配偶所出具的針對股權及其收益的放棄承諾。


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